汉缆股份(002498.CN)

汉缆股份新股研究:高压、超高压电缆龙头企业

时间:10-10-21 00:00    来源:国都证券

询价结论:

电线电缆类企业的估值目前在30-40倍之间,考虑到公司的行业龙头地位和高压、超高压电缆所具有的技术壁垒,我们认为公司2010年市盈率在30-35倍间较为合适。以公司2010年每股收益1.00元计算,公司的合理股价应为30.0-35.0元,建议投资者按合理价位申购。

主要依据:

公司主要从事电线电缆及电缆附件的研发、生产、销售与安装服务,技术水平与产品质量在业内均处于领先地位。

作为国内电线电缆行业高压超高压领域的龙头企业,公司拥有完整的产品线。

由于存在品牌、技术、资质等壁垒,在高压、超高压交联电缆等高端产品领域,目前主要由几家国内的合资厂商与包括公司在内的少数行业龙头企业所占有,集中度较高。国内高压、超高压等高端产品领域已经进入几大企业之间寡头垄断格局。

具备110kV电缆附件、220kV及以上高压、超高压电力电缆和电缆附件等产品生产能力的企业数量较少,目前220kV及以上电缆附件主要依赖进口。行业产能总量过剩而有效供给不足,产品结构性矛盾日益突出。

山东省形成了以公司为龙头的电线电缆产业基地,在行业中高端产品领域占有相当的市场份额。

风险提示:

随着客户需求逐渐向高压、超高压电缆转移,现有电缆生产厂商纷纷开始涉足超高压电缆领域,公司未来面临的竞争将逐渐激烈,可能会对公司经营带来一定的影响。