汉缆股份(002498.CN)

汉缆股份:铜价高位导致毛利率下降

时间:11-08-25 00:00    来源:天相投资

2011年上半年,公司实现营业收入16.69亿元,同比增加16.39%;营业利润14.19亿元,同比减少11.24%;归属母公司所有者净利润14.61元,同比减少8.74%;每股收益0.21元。

毛利率大幅下降。上半年公司综合毛利率下降5.86个百分点至16.58%。其中,电力电缆毛利率下降8.48个百分点至16.49%。毛利率下降的主要原因是去年原材料铜价保持高位。另外,公司销售给国家电网及电力公司产品实现收入10.99亿元,占公司总收入的68%,其毛利率下降5.98个百分点至15.61%。我们认为,随着下半年国家电网改变招标政策,销售给电网的产品毛利率会有一定程度的上升。

超导业务是潜在增长点。从技术、成本等因素考虑,我们认为超导技术会最先应用于限流器上。一旦限流器市场被打开,公司的超导线材业务将会获益。公司现有超导线材产能是200KM,产能可以快速复制。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.58元、0.71元和0.85元,按8月17日股票收盘价14.27元测算,对应动态市盈率分别为32倍、26倍和22倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:原材料价格波动风险。